LIBRO GCM 

“Mercado global de capitales: Integración, crisis y crecimiento”, escrito por Maurice Obstfeld y Alan Taylor)

Maurice Obstfeld y Alan Taylor escribieron un excelente libro que todos los interesados en la naturaleza e impacto de los mercados financieros de capital, Existe una larga tradición en finanzas internacionales que combina la teoría y la historia y algunos economistas han utilizado tal combinación para mejorar de manera considerable la comprensión del capital internacional y los mercados externos de intercambio.

Sin lugar a dudas su interés en la historia se debe a la existencia de pequeñas variaciones en el intercambio externo y los regímenes de los mercados de capital, tanto entre países como en puntos específicos del tiempo. La ventaja obvia que ofrece la historia es que la misma muestra una considerable variedad de regímenes a través del tiempo y del espacio, dando a los economistas un terreno fértil para aislar los problemas específicos. En ese sentido, hubo una generación de grandes académicos que les facilitaron el camino a los autores del libro objeto de análisis, tales como Alec Cairncross, Paul Einzig, Milton Friedman, John Maynard Keynes, Charles Kindleberger, Oskar Morgenstern, Anna Schwartz , entre otros. Además, Obstfeld y Taylor no son los únicos de la nueva generación que ha tratado esta temática, también lo han hecho Ben Bernanke, Michael Bordo, Barry Eichengreen, Niall Ferguson (historiador), Marc Flandreu, Larry Neal, Thomas Sargent, Richard Silla y Meter Temin, entre otros.

El autor de este artículo expone cinco razones:

1) los autores toman en cuenta la historia de los mercados globales de capital desde la época medieval al presente.

 2) cubren la experiencia global, principalmente la de los mercados emergentes.

 3) cubren un rango completo de problemas.

 4) desarrollan un panel de datos de varios países en 150 años, haciendo en lo         posible pruebas explícitas de hipótesis.

 5) Y a pesar de que la escritura es poco técnica y elegante, los argumentos económicos son sofisticados.

Un libro con la cobertura y profundidad, como lo es GCM, toma un largo tiempo de preparación, por lo que no es sorprendente el hecho de que desde hace una década Obstfeld y Taylor recibieron la ayuda del Sanwa Bank (ahora UFJ Bank) para comenzar el trabajo que culminó con GCM. Tampoco sorprende que ambos autores hayan trabajado de manera independiente por mucho tiempo sobre temas de mercados globales de capital. De esa cuenta, el primer trabajo citado en GCM es el de Obstfeld (1986) y luego quince trabajos más citados después de ese año.

 Williamson remarca que, sin embargo, GCM no se trata de un grupo de ensayos cubiertos por dos pastas. De cierta manera se trata de una evaluación coherente y comprensible que cubre todos los problemas tratados en los 33 artículos previamente publicados por los autores.

 Los autores consideran dos siglos de manera global:

1. el primero va desde inicios de los 80 (siglo XIX) hasta la Primera Guerra Mundial (1914).
2. 
   
3. y el segundo desde 1914 hasta nuestros días.

Existe un trío de mercados a nivel mundial íntimamente conectados:

1. mercado laboral (masa de migración)
2. mercado de comodities (comercio)
3. mercado de capitales financieros.

Cada uno de ellos experimentó el mismo auge, quiebre y boom en magnitud y tiempo, y cada uno de ellos parece obedecer al mismo movimiento de las leyes económicas generadas por políticas liberales y restrictivas. De lo anterior surgen dos obvios cuestionamientos:

se debe a la política y cuánto se debe a las fuerzas de mercado domésticas alrededor del mundo? y ¿Qué provoca que la causalidad vaya del boom del mercado de capital a la política de liberalización (o de quiebre en el mercado de capital a una política restrictiva), o de una política de liberalización al boom (o de una política restrictiva al quiebre)? pues son el argumento central de toda la discusión. 

Junto con la demarcación de los regímenes históricos y con el dispositivo de organización deltrilema, los autores también plantean la pregunta ¿Cuáles son los costos y beneficios de la integración de los mercados financieros domésticos con los mercados mundiales? Dicha pregunta es una útil guía a lo largo de GCM y que tristemente está totalmente ausente en la literatura acerca de esta temática. Según los autores, los beneficios tienen tres componentes:

 1) la incertidumbre implica riesgo, y los mercados globales de capital permiten a los países asegurarse ante tal riesgo.

 2) bajo certeza del mercado mundial (bajo riesgo), los países pobres y/o económicamente inestables desearán pedir prestado del mercado mundial de capitales si los retornos domésticos lo garantizan.

 cuando el crecimiento del ingreso y las fluctuaciones económicas son predecibles, una vez establecida esta vía, los autores generaron un patrón que permite establecer potenciales ganancias con la apertura al mercado de capitales.

Y Ultimo

 3) La apertura al mercado de capitales puede imponer cierta disciplina a los gobiernos que de otra manera pudieran sobre expandir sus respectivas políticas fiscales o monetarias o tolerar prácticas financieras laxas a través de los intermediarios financieros domésticos”, si los países son incapaces por sí mismos de imponer disciplina monetaria y fiscal, el mercado global de capitales lo hace por ellos.

¿Cuáles son los costos de abrir el mercado de capitales?

Primero, la disciplina de mercado es frecuentemente insuficiente para disuadir el precario comportamiento de política económica.

Segundo, abrirse al mercado de capitales puede erosionar la autonomía de política económica. ¿Cuándo y dónde los costos de abrirse al mercado de capitales superan los beneficios? ¿Existe asimetría entre países pobres y ricos a este respecto? El autor de este artículo aduce no estar enterado de algún otro libro sobre mercado global de capitales que sea tan contundente y comprensible respecto a estas consideraciones. En palabras de los autores: “los mercados globales de capitales son sólidos, pero con cierta diferencia entre países. Las actuales transacciones en el mercado de capitales parecen ser una relación más entre países ricos, con un flujo de capitales consistente con una mayor diversificación financiera, más allá del propio desarrollo financiero”. Según Williamson, esto suena más como la “paradoja de Lucas”: Si el producto marginal del escaso capital de los países pobres es más alto: ¿Cómo es posible que no fluya más capital de los países ricos a los países pobres?

MERCADO DE CAPITALES

 Es un mercado de valores donde las empresas o gobiernos pueden recaudar fondos a largo plazo. Donde se realizan operaciones con títulos de libre cotización como son las acciones, bonos, títulos de la deuda pública, certificados de divisas. Cumple la función de asignación y distribución a disposición de una economía, de los recursos de capital, los riesgos, el control y la información asociados con el proceso de transferencia del ahorro a inversión. por lo tanto el mercado de capitales constituye un mecanismo de ahorro e inversión que sirve de respaldo a las actividades productivas.

Es relevante la importancia para el desarrollo económico de un país por constituir una fuente de financiamiento a la cual pueden acudir entidades  de los sectores públicos y privados para la obtención de recursos  que requieren para  abordar nuevos proyectos y así ser mas eficiente y competitivo.

Los mercados de capitales son un tipo de mercado financiero en los que se ofrecen y demandan fondos o medios de financiación a mediano y largo plazo. Frente a ellos los mercados de dinero son los que ofrecen y demandan fondos a corto plazo.

BOLSA DE COMERCIO

La Bolsa es una entidad  central que regula la circulación de capitales, a ella afluyen las empresas para convertir sus títulos en numerarios, que sale a fomentar las industrias y activar sus negocios.

La Bolsa es la imagen del país. Ella no crea la especulación, la facilita y la impulsa, o la detiene, según las impresiones de la situación general. La Bolsa como todos los mercados están sometidas a influencias exteriores, a las leyes que la regulan, a perspectivas económicas que reducen o agrandan los horizontes y alimentan el espíritu de la empresa.

La Bolsa es un mercado financiero donde se compran y venden activos financieros de todo tipo de compañías, ya sean empresas, bancos, aseguradoras. A la Bolsa acuden personas que quieren comprar y otras que desean vender. El precio se alcanza por acuerdo entre las partes que intervienen en el mercado.

En la Bolsa se negocian títulos, valores de empresas previamente analizadas, inscritas en el registro público que lleva la Superintendencia del Sistema Financiero. El público no concurre personalmente a la Bolsa, sino que esta representado por medio de los de las Casa de Corredores. Estos son técnicos en materia bursátil, previamente analizados y autorizados por la Bolsa, que se reúnen diariamente en el Salón de Negociaciones, de la Bolsa de Valores. Este Salón, que también se llama registran los títulos valores que se negocian y los precios o rendimientos que se ofrecen por ellos.

EL FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA

Es un órgano de la economía donde concurren todas las energías y la sabia de la industria nacional a tomar impulso y dirección, a transformarse en esa propiedad múltiple y divisible del título que se convierte a su vez en bancos, vías férreas, puertos y tantas otras empresas que se inician en toda la república y a las que la Bolsa fomenta directa o indirectamente. Sus latidos son escrupulosamente recogidos diariamente, dentro y fuera del país, por todos los individuos de negocios que necesitan investigar el estado del país.

En la Bolsa, el público invierte bajo su propio riesgo, pero su decisión es tomada con base en la información que publica y proporciona la Bolsa misma, las empresas emisoras y las Casas de Corredores.Se recomienda al público que cuando le ofrezcan posibilidades de inversión, se asegure que su operación se verifique a través de la Bolsa de Valores.

OBJETIVOS DE LA BOLSA

Las bolsas de valores son entidades que tienen por objeto proveer a sus miembros la implementación necesaria para que puedan realizar eficazmente, en el lugar que les proporciona, las transacciones de valores mediante mecanismos continuos de subasta publica y para que puedan efectuar las demás actividades de intermediación de valores que proceden en conformidad a la ley.

REQUISITOS LEGALES PARA FORMAR UNA BOLSA

Para constituir una bolsa es necesario que:

1.   Se constituya como sociedad anónima 
2.   Su duración sea indefinida
3.   Se constituya con 10 accionistas a lo menos y con un capital pagado mínimo equivalente a 30.000 unidades de fomento, dividido en acciones sin valor nominal.
4.  Cada accionista solo podrá ser dueño de una acción de la bolsa
5.   Se requiere la autorización previa de la superintendencia de valores y seguros.

CONDICIONES DE OPERACIÓN QUE LA LEY LES IMPONE A LAS BOLSAS DE VALORES

Toda Bolsa de Valores, para operar deberá acreditar ante el organismo fiscalizador, superintendencia de valores y seguros, que:

1.  Se encuentra organizada y tiene la capacidad necesaria para realizar las funciones de una bolsa de valores de acuerdo a la ley.
2.  Ha adoptado la reglamentación interna exigida por la ley.
3. Tiene la capacidad necesaria para cumplir y hacer cumplir a sus miembros, las disposiciones de la ley, y demás normas internas. 
4.   Cuenta con los medios necesarios y con los procedimientos adecuados tendientes a asegurar un mercado unificado que permita a los inversionistas la mejor ejecución de sus ordenes.
5.  Llevar libros y registros y mantener toda otra información requerida por la superintendencia, los que deberán estar a su disposición.

OBLIGACIONES DE LAS BOLSAS DE VALORES

1.  Establecer instalaciones y sistemas que permitan el encuentro ordenado de las ofertas de compra y venta.
2.  Proporcionar y mantener a disposición del público información sobre los valores cotizados y transados en la bolsa, sus emisores, intermediarios y las operaciones bursátiles.
3.  Velar por el estricto cumplimiento por parte de sus miembros de los principios de ética comercial y de todas las disposiciones legales que les sean aplicables.
4.  Informar y certificar las cotizaciones y transacciones de bolsa y proporcionar diariamente información sobre ellas.

EN LA BOLSA EXISTEN 2 MERCADOS

1.  Mercado Primario Es aquel en que los emisores y compradores participan directamente, o a través de las Casa Corredores, en la compra y venta de los valores, que ofrecen al público por primera vez. 
2. Mercado Secundario Es aquel en que los valores son negociados por segunda o más veces. En él los emisores ya no son los oferentes de dichos títulos.
3.  La Bolsa es un tipo de Mercado Secundario pudiéndolo definir como un mercado organizado donde se reúnen profesionales de forma periódica para la negociación de valores públicos y privados estan formado por cinco miembros que pueden o no ser accionistas y que deben ser renovados anualmente, pudiendo ser reelegidos.

CORREDORES DE BOLSA

Son personas naturales o jurídicas que tienen como objeto exclusivo la realización de corretajes de valores. Es decir, son aquellas personas cuya función básica es contactar a quienes desean comprar, con quien desean vender y perfeccionar la operación respectiva, recibiendo por sus servicios una comisión.

Los Corredores de Valores no solo pueden realizar operaciones por encargos de terceros ( clientes), sino que también pueden hacer compras o ventas por cuenta propia, es decir para su propia Cartera de Inversiones.

Además pueden prestar otros servicios, denominados actividades complementarias, como la custodia de valores, la administración de carteras de terceros y la asesoría y comisión por la compra y venta de valores en mercados extranjeros, entre otros.

En Chile, las siguientes personas pueden actuar como intermediarios de valores, previa inscripción en los Registros de Corredores de Bolsa y Agentes de Valores que para tal efecto mantiene la SVS.

1. Corredor de Bolsa :  Son aquellos que actúan como miembros de una bolsa de valores y pueden intermediar acciones y cualquier otro tipo de valores.
2.  Agente de Valores :Son aquellos que sólo pueden operar fuera de la Bolsa e intermedian Valores distintos de las acciones.
3. Otras Entidades

Son autorizadas para intermediar valores distintos de las acciones, son los bancos e instituciones financieras, las que son supervisadas por la Superintendencia de bancos e instituciones financieras.

OPERATORIA BURSÁTIL

LUGARES DE TRANSACCIONES BURSÁTILES                             

Las Transacciones Bursátiles se materializan en el Salón de Ruedas, o por medios computacionales, en horarios preestablecidos y a través de algún Corredor.

SALÓN DE RUEDAS

Es el lugar físico donde se materializan transacciones, a él acuden los corredores y ofrecen (pregonan) los diferentes instrumentos que compran o venden.

RUEDA

La Rueda es el período de tiempo durante el cual los Corredores pueden materializar transacciones.

LOS SISTEMAS DE NEGOCIACIÓN

En Rueda las transacciones se producen a través del Pregón tradicional, del sistema de ofertas a firme o de un sistema de remate. Adicionalmente existe un sistema especial de operaciones fuera de rueda.

EL SISTEMA DE PREGON

En este sistema el Corredor ofrece comprar o vender los títulos a viva voz, y una vez que encuentra una contraparte que haga lo contrario, bajo sus mismas condiciones, se procede a calzar la operación. En caso que este no ocurra, el corredor puede efectuar una “ Oferta a Firme”.

OFERTA A FIRME

Una Oferta a Firme consiste en ofrecer o demandar un papel a un cierto precio, ingresando los datos de la oferta al computador, o informándolas por medio de una bolete especial con indicación de lote y condición de pago si procede.

Una Oferta Firme condiciona el resto de las transacciones de la siguiente manera: si la oferta es de compra, nadie podrá transar ese papel a un precio inferior al de oferta hasta que esta haya sido tomada, Por el contrario. Si la oferta es de venta, no podrán realizarse operaciones de ese papel a precios superiores al de oferta.

SISTEMA DE REMATE

Este sistema esta especialmente diseñado para las operaciones en instrumentos de Renta Fija e intermediación financiera. En este caso, los Corredores presentan sus ofertas anticipadamente a través de sus terminales de computación o al adepto. De estadística, el cual procede a escribirlas.

Las ofertas pueden ser de compra o venta; en el primer caso se aceptan solo con fines informativos, en cambio, en el segundo estas ofertas se presentan con el propósito de ser negociadas en el sistema normal de remate.

DEFINIR PROYECTO SEGUN LA VISION DE LA ASIGNATURA EVALUACION DE PROYECTOS

"Un proyecto es una herramienta o instrumento que busca recopilar, crear, analizar en forma sistemática un conjunto de datos y antecedentes, para la obtención de resultados esperados. Es de gran importancia porque permite organizar el entorno de trabajo".

En la Evaluación de Proyectos se entenderá como un Instrumento o Herramienta que provee información a quien debe tomar decisiones de inversión. Esto a través de una adecuada asignación de recursos, teniendo en cuenta la realidad social, cultural y política en la que el proyecto pretende desarrollarse, luego de eso hay que ver si se puede realizar el proyecto y si es viable para nuestra empresa.

Por tanto, un proyecto es la búsqueda de una solución inteligente de forma sistemática al planteamiento de un problema, sea este un Proyecto de Investigación, Proyecto de Inversión Privada, Proyecto de Inversión Social o Proyecto Tecnológico.

PRESUPUESTO DE CAPITAL A UNA EMPRESA REAL

GIRO:  MOTEL DE LUJO
NOMBRE:  EXPLOTADORA DE HOTELES NORTE S.A.
RUT: 76.924.220-1
DIRECCIÓN: AMERICO VESPUCIO Nº 1996, CONCHALI
TELÉFONO :  6234338
HABITACIONES: 50
RECOMENDAR: SI :)

CAPITAL DE TRABAJO DE UNA EMPRESA REAL

Dada el giro de esta empresa, comprenderán que la venta y el movimiento es muy alta la demanda, lo cual el Gerente General, tiene que presupuestar los objetivos, los cuales es vender pero aparte de vender o de arrendar cada habitacion, vender también productos externo (Almuerzos, cenas ,onces, desayunos, juegos para adultos, materiales de adultos, cigarros, Vinos, Cervezas, etc...),de buena calidad, para que así los clientes tengan un grato momento, minuto u horas.

También Requiere de una buena atencion, hacia los clientes.

Los objetivos de cada departamento, aunque son independientes, cada uno depende del otro, Porteria, recepción, cocina, camareras, ventas, todos hacen una sinergia.

Para tener cada departamento presupuestado que no falte nada, porque uno que no no tenga solvencia no podria funcionar los demas departamento y aun asi la empresa, Todos los dias hay venta, como lo decia anteriormente, y los dias con mas movimientos son los dias Viernes, Sabados, y Lunes en la mañana, en la semana el movimiento es en la hora de colación.

Cuantificar los probables Ingresos en base a Flujos de caja Anteriores, posicion Financiera,planear y  y evaluar el desempeño de de cada departamento, la coordinacion de actividades, la comunicación, motivación y sobre todo el control  y la combinacion y direccion del uso especifico de los Recursos para lograr PROPÓSITOS ESPECIFICOS.

"TODO GASTO ES UN COSTO, MAS NO TODOS LOS COSTOS SON UN GASTO" 

 Marcos Montero Sepulveda.

Explotadora de Hoteles Norte S.A.

Gerente de Operaciones

LAS VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL

LAS VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL

El presupuesto trae una serie de ventajas para la organización, por ser una herramienta de planificación.

·       Determina las políticas fundamentales de la empresa y sus efectos.

·        Incluye a todas las áreas de la empresa en el análisis y toma de decisiones.

·        Indica con anticipación las metas y entrega expectativas definidas, las que servirán de escenario de referencia para la acción siguiente.

·        Forza a planear las actividades a realizar en relación con los planes y objetivos generales.

·        Indica “que debe hacerse, quien debe hacerlo, donde se debe hacer, que recursos se deben utilizar, y por que se debe hacer”.

·        Controla el uso de los recursos, para tener el menor desperdicio posible.

·        Asigna y formaliza las responsabilidades.

·        Ayuda a la coordinación y cooperación de las personas, de manera que los objetivos de la empresa armonicen con los de sus partes.

·        Detecta con anticipación las necesidades financieras, para conseguirlos oportunamente  y a tiempo.

·        Permite el control, con el fin de anticipar los cambios y adaptaciones futuras que pudieran necesitarse y no provoque traumas. 

Desventajas o mas bien limitaciones que se pueden detectar.

·        Están basados en estimados y su efectividad dependerá del buen criterio utilizado en su elaboración.

·        Requiere  de constante monitoreo para el control de  evaluaciones y evoluciones y ajustes. Por tratarse de una actividad dinámica, requiere continuas adaptaciones según las situaciones que se vayan presentando.

·        Es una herramienta que para garantizar su éxito, se debe saber de como opera el sistema y cuales son sus objetivos.

PRESUPUESTO DE CAPITAL

      Es un elemento Indispensable, ya que a través  de ellos se proyectan en forma cuantitativa, cada elemento que necesita una empresa para cumplir con sus objetivos y metas, es determinar la mejor forma de utilización y asignación de los Recursos y a la vez controlar las actividades de la empresa en términos Financieros.

    Es una Herramienta utilizada para el proceso de planeación de los gastos correspondientes a aquellos activos  fijo de la empresa, cuyos beneficios económicos, se espera que extienda en plazos mayores a un año fiscal.

Es una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para la adquisición  de Nuevos activos fijos, por lo tanto se debe evaluar y analizar la conveniencia de invertir, en Edificios Industriales y comerciales, maquinarias, muebles, etc.

    Es esencial determinar si las utilidades previstas para un proyecto propuesto, son suficientemente atractivas para garantizar la inversión, mientras que las utilidades están esparcidas a largos plazos en el futuro, para analizar si nos conviene o no invertirse hace un estudio del rendimiento del capital  al utilizar el T.I.R  y el  V.A.N. (estas son las funciones más utilizadas en el análisis de Inversión).

  

T.I.R (Tasa Interna de Retorno), es la tasa de interés real de un proyecto de Inversión con el que podemos depositar nuestro dinero, esto es la rentabilidad real de la Inversión en valores actuales.

V.A.N. (Valor Actual Neto) es el beneficio real de la inversión con un 5% de inflación de cada año, si la inflación fuese menor, la Ganancia será mayor y viceversa.

LA INFLACION Y EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

Presupuesto de capital:

            La preparación del presupuesto de capital es el proceso de evaluación y selección de inversiones a largo plazo que concuerdan con las metas de la empresa y de  esta manera  maximizar la riqueza de los inversionistas.

¿Qué  es una inflación?

Es un incremento en el monto de dinero en circulación el cual da como resultado una disminución de su valor y un aumento generalizado de los precios.


 ¿De qué manera afecta la inflación al presupuesto de capital?

La inflación afecta  en la tasa de interés, La variación de los precios  genera también un aumento en los diferentes sectores económicos de un país.

         Un presupuesto de capital que este hecho  sin considerar  la inflación podría generar un  gran problema ya que esta llevaría a cambios negativos importantes en los ingresos y los costos de una  empresa pudiendo disminuir el poder adquisitivo de dinero. Desestimula las inversiones por parte de los inversionistas  trayendo consigo  un distorsionado retorno de utilidades .así la inflación puede afectar a los precios de venta y los costos en general .el inversionista en estos casos disminuye los precios para poder mantenerse competitivo dentro de un nicho de mercado de no ser asi en términos reales el flujo de caja podrían ser cada vez menores.